A China gastou agora US $ 1 trilhão defendendo sua moeda.
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O amontoado de reservas cambiais da China já simbolizou sua força econômica. No seu auge, em junho de 2014, chegaram a pouco menos de 4 trilhões de dólares - mais dinheiro do que toda a economia alemã fez naquele ano.
Como os tempos mudaram. Em janeiro, as reservas cambiais da China caíram para o menor patamar em seis anos. Os investidores chineses, antecipando melhores retornos em ativos estrangeiros, querem tirar seu dinheiro do país. E o governo está extraindo suas reservas como uma loucura para tentar evitar que essas saídas escapem do yuan.
Mas por que a mudança de sentimento?
Vamos começar de onde essas reservas vieram em primeiro lugar. O banco central, o Banco Popular da China (PBoC), acumulou as reservas vendendo sua própria moeda por dólares (e, em menor grau, outras moedas estrangeiras), o que manteve o yuan mais barato que seu valor de mercado.
O governo fez isso para tornar as exportações chinesas mais competitivas do que as de outros países e para aumentar sua taxa de poupança tornando as importações relativamente mais caras. (Este artigo explica isso em mais detalhes). Curvando-se à pressão política dos EUA, o PBoC deixou, no entanto, que o iuane aumentasse em valor em relação ao dólar a partir de 2005. Mas, mais uma vez, como suas reservas cambiais se revelaram, ainda estava reprimindo seu valor.
Essa taxa gradual de apreciação impulsionou um ciclo de auto-reforço. O investimento fluiu para a China, em parte devido à aposta de que o PBoC continuaria a permitir o fortalecimento do yuan. E isso forçou o PBoC a comprar ainda mais dólares para evitar um aumento no valor do yuan.
À medida que a economia da China desacelerou, esse ciclo se inverteu. Temendo que o yuan que detinhas perdesse valor, indivíduos e empresas começaram a trocar moeda chinesa por moeda estrangeira. Desde 2015, isso tem funcionado para empurrar o valor do yuan para baixo. Em vez de comprar dólares, o PBOC começou a vendê-los - encolhendo as reservas cambiais da China.
Isso tudo deixa o governo chinês em um lugar apertado. Intensificou seus esforços para ligar os canais pelos quais o capital está fluindo. Mas, como os dados de janeiro mostram, isso não funciona.
Ele pode simplesmente parar de controlar o valor do yuan e permitir que o mercado defina seu valor. Mas sua janela de oportunidade para fazer isso sem irritar os EUA, um dos seus maiores parceiros comerciais, fechou em novembro, quando Donald Trump venceu a eleição. Como o yuan quase certamente cairá drasticamente em valor se o PBoC permitir que ele flutue, há uma boa chance de ele rotular o declínio do yuan como uma "desvalorização competitiva". e erguer barreiras comerciais aos produtos chineses. Desde que a estabilidade financeira da China depende cada vez mais do seu superávit comercial, o governo chinês não é susceptível de correr esse risco.
Mas o problema real na China é o arrastar de pés na reforma da estrutura de sua economia. Ao contrário do que Trump mantém, a manipulação cambial do PBoC está fazendo com que o yuan & mdash; e, portanto, as exportações chinesas & mdash; mais caro do que provavelmente deveriam ser. O que ele deveria estar criticando, em vez disso, é o apoio do governo chinês ao excesso de capacidade em setores como vidro, cimento e aço.
Depois de US $ 12 trilhões, as reservas monetárias do mundo estão encolhendo.
Reservas cambiais ameaçadoras ameaçam a Ásia emergente.
O aumento de uma década nas reservas de moeda estrangeira mantidas pelos bancos centrais do mundo está chegando ao fim.
As reservas globais caíram para US $ 11,6 trilhões em março, de um recorde de US $ 12,03 trilhões em agosto de 2014, interrompendo um aumento de cinco vezes que começou em 2004, segundo dados compilados pela Bloomberg. Embora a queda possa ser exagerada porque o fortalecimento do dólar reduziu o valor de outras moedas de reserva como o euro, ele ainda enfatiza uma mudança depois que os bancos centrais - com a maioria deles localizada em países em desenvolvimento como China e Rússia - adicionaram uma média de US $ 824. bilhões a reservas a cada ano na última década.
Além de ser emblemático do retorno do dólar ao seu papel como a moeda dominante indiscutível do mundo, a queda nas reservas tem várias implicações potenciais para os mercados globais. Pode tornar mais difícil para os países emergentes impulsionar sua oferta de moeda e sustentar um crescimento econômico instável; poderia acrescentar reduções no euro; e poderia amortecer a demanda por títulos do Tesouro dos EUA.
& # x201C; É um grande desafio para os mercados emergentes, & # x201D; Stephen Jen, ex-economista do Fundo Monetário Internacional (FMI), co-fundador do SLJ Macro Partners LLP em Londres, disse por telefone. Eles agora precisam de mais estímulo. A semente foi semeada para volatilidade futura, & # x201D; ele disse.
China vende.
Excluindo o efeito das flutuações cambiais, o Credit Suisse Group AG estima que os países em desenvolvimento, que detêm cerca de dois terços das reservas globais, gastaram US $ 54 bilhões líquidos no quarto trimestre, a maior desde a crise financeira global. 2008.
A China, o maior detentor de reservas do mundo, juntamente com os produtores de commodities, contribuiu para a maior parte das quedas, à medida que os bancos centrais vendiam dólares para compensar as saídas de capital e fortalecer suas moedas. Um medidor Bloomberg de moedas de mercados emergentes perdeu 15% em relação ao dólar no ano passado.
A China cortou seu estoque para US $ 3,8 trilhões em dezembro, de um pico de US $ 4 trilhões em junho, segundo dados do banco central. A oferta da Rússia despencou 25 por cento em relação ao ano passado, para US $ 361 bilhões em março, enquanto a Arábia Saudita, a terceira maior detentora da China e do Japão, queimou US $ 10 bilhões em reservas desde agosto, para US $ 721 bilhões.
Declínio do Euro.
A tendência deve continuar, já que os preços do petróleo permanecem baixos e o crescimento nos mercados emergentes continua fraco, reduzindo as entradas de dólar que os bancos centrais usaram para construir reservas, de acordo com o Deutsche Bank AG.
Tal desenvolvimento é prejudicial ao euro, que se beneficiou de compras nos últimos anos por bancos centrais que buscam diversificar suas reservas, de acordo com George Saravelos, co-diretor de pesquisa de câmbio do Deutsche Bank.
A participação do euro nas reservas globais caiu para 22% em 2014, a mais baixa desde 2002, enquanto o dólar subiu para uma alta de cinco anos de 63%, informou o Fundo Monetário Internacional (FMI) em 31 de março.
O Oriente Médio e a China se destacam como duas regiões que provavelmente enfrentarão pressões contínuas para reduzir as reservas nos próximos anos, & # x201D; Saravelos escreveu em uma nota. Os bancos centrais precisam vender euros, & # x201D; ele disse.
O euro caiu contra 29 das 31 principais moedas neste ano, à medida que o Banco Central Europeu acelerou o estímulo monetário para evitar a deflação. A moeda caiu para o menor valor em doze anos, de US $ 1,0458, em 16 de março, antes de se recuperar para US $ 1,0922 em Nova York na segunda-feira.
O crescimento diminui.
Os bancos centrais dos países emergentes começaram a acumular reservas na esteira da crise financeira asiática no final da década de 1990 para proteger seus mercados em períodos em que o acesso ao capital estrangeiro é reduzido. Eles também compraram dólares para limitar a valorização em suas próprias taxas de câmbio, quadruplicando as reservas de 2003 e aumentando suas posições de US Treasuries para US $ 4,1 trilhões, de US $ 934 bilhões, segundo dados compilados pela Bloomberg.
A acumulação de reservas adiciona oferta monetária ao sistema financeiro - cada compra em dólares cria uma quantia correspondente de nova moeda local - e ajuda a estimular a economia. A base monetária na China e na Rússia, medida pelo M0, cresceu a uma média de 17% ao ano na década até 2013, segundo dados compilados pela Bloomberg. A taxa de expansão caiu para 6% no ano passado.
Embora os bancos centrais tenham outras formas de injetar dinheiro no sistema bancário, essas medidas sem o apoio do aumento das reservas externas podem acabar enfraquecendo ainda mais suas moedas - um resultado que elas podem querer evitar.
& # x201C; A oscilação nas reservas internacionais de divisas é uma medida chave do toque de luidez global sendo ativado e desativado, & # x201D; Albert Edwards, um estrategista global da Societe Generale SA, escreveu em uma nota em 6 de março. Quando um regime de dinheiro solto de repente termina, & # x201D; os preços dos ativos dos mercados emergentes são geralmente uma das primeiras vítimas, & # x201D; ele disse.
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Reservas de divisas da China estão diminuindo rapidamente.
HONG KONG - À medida que os mercados ao redor do mundo se agitam, a China há muito se consola em ter o que no mundo financeiro significa um preservador de vida: seus vastos investimentos em dinheiro de outros países.
Um ano e meio atrás, a China detinha até US $ 4 trilhões em reservas cambiais. As reservas representaram um troféu simbólico para os líderes chineses, que os descreveram como "sangue e suor" dos trabalhadores e os sustentaram como um sinal de força nacional.
Agora, com o crescimento econômico da China diminuindo, esse sinal de força nacional está diminuindo.
As reservas cambiais chinesas estão encolhendo constantemente à medida que o dinheiro flui para fora do país, e Pequim se prepara para reforçar sua moeda.
As reservas do país diminuíram em quase um quinto desde o verão de 2014 - e mais de um terço do encolhimento foi nos últimos três meses.
Êxodo de capital da China.
Enquanto a economia tropeça, indivíduos e empresas estão tirando dinheiro da China em massa, deixando o governo lutando para limitar as saídas.
No final de janeiro, as reservas estavam em US $ 3,23 trilhões, um nível que provocou especulações sobre o quanto menor Pequim vai deixá-los ir.
Com um pote menor de reservas, os líderes chineses têm menos espaço de manobra, caso a economia sofra um choque súbito. A situação das reservas também enfraquece o controle da China sobre o valor de sua moeda, o renminbi.
A queda nas reservas também poderia prejudicar os esforços da China para elevar seu perfil global, já que não tem tanto dinheiro para investir em grandes projetos nos países em desenvolvimento.
“Se você gastar US $ 700 bilhões em reservas, quanto mais vai acontecer? Esse é o problema básico ”, disse Guntram Wolff, diretor do Bruegel, um instituto de pesquisa econômica sem fins lucrativos em Bruxelas.
As reservas cada vez menores são um dos muitos fatores que agitam a confiança dos investidores globais por causa do impacto que o deslizamento pode ter sobre o sistema financeiro da China. Diversos investidores estão apostando que a China pode ter que deixar sua moeda desvalorizar, em vez de mergulhar ainda mais em suas reservas.
As autoridades chinesas estão lutando de volta. Em uma rara entrevista publicada no último final de semana pela Caixin, uma revista chinesa, Zhou Xiaochuan, o governador do banco central da China, disse: “A China tem o maior volume de reservas cambiais do mundo, e não vamos deixar forças especulativas dominarem o sentimento do mercado. .
O tesouro de reservas da China é um subproduto da maneira como gerencia sua moeda.
Durante os maiores anos de boom da China, sua moeda poderia ter aumentado em valor, com enormes somas em dólares, euros e ienes entrando no país. Em vez disso, Pequim controlou rigidamente o valor do renminbi, comprando grande parte dos ingressos e colocando-os em suas reservas. Isso trouxe acusações raivosas dos Estados Unidos e da Europa de que estava manipulando sua moeda para ajudar a manter as exportações chinesas baratas e competitivas em países estrangeiros.
Agora que o renminbi enfrenta pressão para cair, a China está gastando suas reservas em um esforço para sustentar a moeda. Mas muitos legisladores e candidatos presidenciais americanos ainda acusam a China de manter sua moeda artificialmente fraca.
As reservas ainda são consideráveis, mais que o dobro do Japão, que tem o segundo maior valor do mundo. O chefe do banco central, Zhou, e outros questionaram se as reservas são muito grandes e se o dinheiro poderia ser melhor investido se fosse deixado no setor privado. Zhou liderou uma mudança nos últimos dois anos para tornar mais fácil para as empresas e famílias chinesas investir seu próprio dinheiro no exterior, apenas para descobrir nos últimos meses que as saídas foram desconcertantemente rápidas às vezes.
A China tomou medidas para conter mais fluxos para fora do país. Neste inverno, as autoridades chinesas prenderam os líderes de bancos clandestinos que estavam convertendo bilhões de renminbi em dólares e euros. Eles também tornaram mais difícil para os cidadãos chineses usarem seu renminbi para comprar apólices de seguro em dólares.
Mais calmamente, os reguladores bancários de Pequim suspenderam as vendas dentro da China de fundos de investimento conhecidos como produtos de gestão de patrimônio que são denominados em dólares.
Pequim também instruiu agências bancárias em Hong Kong a limitar seus empréstimos em renminbi para tornar mais difícil para traders e investidores fazerem apostas contra a moeda chinesa nos mercados financeiros.
"Recebemos uma notificação de Pequim no início de janeiro para ser mais rigorosa na aprovação de empréstimos denominados em renminbi", disse um executivo de banco da China, que insistiu no anonimato por temer a retaliação do empregador. “Não é divertido ser pego no meio, com os agentes de marketing querendo fazer mais negócios e os superiores dizendo para você ser mais duro ao revisar as propostas de crédito.”
A erosão das reservas também é politicamente desajeitada, dada a percepção pública, e Pequim tomou medidas destinadas a escorá-las.
Um movimento manteria mais reservas livres de compromissos de longo prazo. O banco central da China agora exige que pelo menos alguns gestores de moeda estrangeiros que querem investir parte do compromisso de reservas obtenham um retorno anual de até 26% ou que suas taxas de administração sejam reduzidas, disse uma pessoa com conhecimento das reservas externas da China. que insistiu no anonimato para evitar a retaliação.
Os mercados chineses subiram esta semana, com alguns investidores apostando que a China poderia retardar a erosão. As expectativas diminuíram porque o Federal Reserve continuará aumentando as taxas de juros neste ano, fazendo com que a China pareça mais atraente. E a China está gerando enormes superávits comerciais, trazendo um influxo estável de dinheiro estrangeiro.
Economistas dentro e fora da China estão cada vez mais tentando adivinhar até que ponto as reservas devem cair antes que a China considere uma forte desvalorização da moeda. Um modelo do Fundo Monetário Internacional sugere que uma economia do tamanho da China precisa de US $ 1,5 trilhão com controles rígidos de capital e US $ 2,7 trilhões sem eles.
Brad Setser, um ex-funcionário do Tesouro dos Estados Unidos agora no Conselho de Relações Exteriores, disse que a China poderia administrar com reservas menores porque o modelo exagera a necessidade de reservas em um país como a China com grandes depósitos bancários domésticos.
O gestor de fundos de hedge do Texas, J. Kyle Bass, que apostou na queda do renminbi, disse recentemente a clientes que sua empresa acredita que a China não tem a capacidade de explorar todas as suas reservas, porque até US $ 1 trilhão já está comprometido. para investimentos de longo prazo. Mas a maioria dos economistas discorda, afirmando que não mais de US $ 300 bilhões foram comprometidos com vários projetos e ainda não foram desembolsados, enquanto o restante dos US $ 3,23 trilhões em reservas da China é prontamente utilizável.
A longo prazo, a China parece menos propensa a comprometer suas reservas em grandes projetos que constroem sua imagem no exterior, disse Victor Shih, especialista em finanças chinesas da Universidade da Califórnia, em San Diego. "Quando você está perdendo US $ 100 bilhões por mês, não pode se dar ao luxo de investir em uma rodovia no meio do nada ou em uma ferrovia no Paquistão que pode explodir", disse ele.
Em 2014, o presidente Xi Jinping anunciou que a China forneceria a maior parte dos US $ 50 bilhões para criar um Banco Asiático de Investimento em Infraestrutura e que um mês depois a China também estabeleceria um fundo de US $ 40 bilhões para investir em muitos dos mesmos países que tomaria emprestado do banco.
No mês passado, Xi anunciou mais um fundo para projetos adicionais de infraestrutura nos países mais pobres do mundo. Seu total: apenas US $ 50 milhões, mal o suficiente para construir algumas estradas em um único país empobrecido.
A China gastou agora US $ 1 trilhão defendendo sua moeda.
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O amontoado de reservas cambiais da China já simbolizou sua força econômica. No seu auge, em junho de 2014, chegaram a pouco menos de 4 trilhões de dólares - mais dinheiro do que toda a economia alemã fez naquele ano.
Como os tempos mudaram. Em janeiro, as reservas cambiais da China caíram para o menor patamar em seis anos. Os investidores chineses, antecipando melhores retornos em ativos estrangeiros, querem tirar seu dinheiro do país. E o governo está extraindo suas reservas como uma loucura para tentar evitar que essas saídas escapem do yuan.
Mas por que a mudança de sentimento?
Vamos começar de onde essas reservas vieram em primeiro lugar. O banco central, o Banco Popular da China (PBoC), acumulou as reservas vendendo sua própria moeda por dólares (e, em menor grau, outras moedas estrangeiras), o que manteve o yuan mais barato que seu valor de mercado.
O governo fez isso para tornar as exportações chinesas mais competitivas do que as de outros países e para aumentar sua taxa de poupança tornando as importações relativamente mais caras. (Este artigo explica isso em mais detalhes). Curvando-se à pressão política dos EUA, o PBoC deixou, no entanto, que o iuane aumentasse em valor em relação ao dólar a partir de 2005. Mas, mais uma vez, como suas reservas cambiais se revelaram, ainda estava reprimindo seu valor.
Essa taxa gradual de apreciação impulsionou um ciclo de auto-reforço. O investimento fluiu para a China, em parte devido à aposta de que o PBoC continuaria a permitir o fortalecimento do yuan. E isso forçou o PBoC a comprar ainda mais dólares para evitar um aumento no valor do yuan.
À medida que a economia da China desacelerou, esse ciclo se inverteu. Temendo que o yuan que detinhas perdesse valor, indivíduos e empresas começaram a trocar moeda chinesa por moeda estrangeira. Desde 2015, isso tem funcionado para empurrar o valor do yuan para baixo. Em vez de comprar dólares, o PBOC começou a vendê-los - encolhendo as reservas cambiais da China.
Isso tudo deixa o governo chinês em um lugar apertado. Intensificou seus esforços para ligar os canais pelos quais o capital está fluindo. Mas, como os dados de janeiro mostram, isso não funciona.
Ele pode simplesmente parar de controlar o valor do yuan e permitir que o mercado defina seu valor. Mas sua janela de oportunidade para fazer isso sem irritar os EUA, um dos seus maiores parceiros comerciais, fechou em novembro, quando Donald Trump venceu a eleição. Como o yuan quase certamente cairá drasticamente em valor se o PBoC permitir que ele flutue, há uma boa chance de ele rotular o declínio do yuan como uma "desvalorização competitiva". e erguer barreiras comerciais aos produtos chineses. Desde que a estabilidade financeira da China depende cada vez mais do seu superávit comercial, o governo chinês não é susceptível de correr esse risco.
Mas o problema real na China é o arrastar de pés na reforma da estrutura de sua economia. Ao contrário do que Trump mantém, a manipulação cambial do PBoC está fazendo com que o yuan & mdash; e, portanto, as exportações chinesas & mdash; mais caro do que provavelmente deveriam ser. O que ele deveria estar criticando, em vez disso, é o apoio do governo chinês ao excesso de capacidade em setores como vidro, cimento e aço.
10 países com as maiores reservas de Forex.
As reservas em moeda estrangeira são vitais para o bem-estar econômico de uma nação. Sem reservas adequadas, uma economia pode parar. O país pode ser incapaz de pagar por importações críticas como petróleo bruto ou pagar sua dívida externa.
O Fundo Monetário Internacional (FMI) define ativos de reserva como ativos externos que a autoridade monetária de um país pode usar para atender às necessidades de financiamento do balanço de pagamentos, afetar as taxas de câmbio nos mercados de câmbio e outras finalidades relacionadas. A maioria das nações detém a grande maioria de suas reservas em moeda estrangeira em dólares americanos e uma parcela muito menor em euros.
Um considerável estoque de reservas de moeda estrangeira é especialmente útil durante uma crise cambial, uma vez que pode ser usado para se defender contra ataques especulativos à moeda nacional. A Rússia, que detém reservas substanciais em moeda estrangeira, é um bom exemplo. Em 2014, os Estados Unidos e a União Europeia impuseram sanções econômicas à Rússia por seu envolvimento no conflito na Ucrânia. Juntamente com uma queda de 50% no preço do petróleo bruto (a maior exportação da Rússia e um dos principais motores de sua economia), essas sanções afetaram severamente a economia russa.
O rublo caiu 40% em relação ao dólar em 2014, mas o resultado poderia ter sido muito pior se a Rússia não tivesse intervindo nos mercados de câmbio para sustentar o rublo, gastando mais de US $ 80 bilhões em suas reservas ao fazê-lo. O rublo se fortaleceu ao longo de 2015-2018, já que a situação política na Ucrânia se acalmou um pouco. Outras possíveis sanções relacionadas ao envenenamento de Skripal podem ter um efeito atenuado, já que "a economia russa se adaptou ao ambiente pós-sanções e é menos dependente de produtos ou fluxos estrangeiros do que há alguns anos", disse Robert Simpson, da Insight Investments. um email para o MarketWatch.
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